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天立教育(01773.HK):华侨城减持完成,关注价值修复,维持“买入”评级

发布时间:2020-01-06 14:55    来源媒体:格隆汇

机构:天风证券

华侨城(亚洲)于2019年11月7日至2020年1月3日通过二级市场及大宗交易合计减持天立教育所有股份,合计1亿股,占总股本4.8%,交易均价3.1-3.12港币;具体来看,

2020年1月3日,华侨城(亚洲)公告,其全资子公司华昌国际于2020年1月3日在二级市场上进行交易及通过大宗交易出售合共4266.6万股天立教育股份(占总股本2.06%),平均售价为3.10港元,较1月2日收盘价无溢价。本次出售所得款项总额合共约为1.32亿港元(不包括交易成本),本次出售后华侨城(亚洲)不再持有任何天立股份。

2019年12月20日,华侨城(亚洲)公告,其全资子公司华昌国际于2019年11月7日至12月20日,在二级市场上进行一连串交易及通过大宗交易出售合共5733.4万股天立教育股份(占总股本2.76%),平均售价为3.12港元,所得款项合计约为1.79亿港元(不包括交易成本)。

华侨城(亚洲)主要业务活动为投资控股,主要从事综合开发业务(包括开发和经营旅游主题公园、开发及销售住宅、建造合约、开发及管理物业以及物业投资)以及新型城镇化产业生态圈投资业务。华侨城(亚洲)认为出售事项以市价进行,可以为其带来投资收益以及增加流动资金。

我们认为本次华侨城(亚洲)减持完毕,一方面将释放二级市场流动性,目前公司实控人罗实通过SkyEliteLimited持股41.6%;公司员工持股计划通过SkyVistaLimited持股6.07%,两者合计持股47.64%;另一方面无溢价减持体现投资者坚定信心。

维持盈利预测,给予买入评级。

天立快速开校一方面在于二三四线教育资源相对紧缺,天立凭借自身办学经验有效丰富当地教育供给,借助民办特有灵活优势提高运营效率;另一方面将有效减轻地方财政压力,全国多数地方政府大都对民办教育采取积极欢迎态度。我们始终坚定看好天立模式,认可其对优质教育资源经验的异地输出与复制。目前政策尚未最终落地,但因地制宜引导优质民办教育发展或是长期方向,建议积极关注。我们预计天立FY19-20年净利分别为2.85亿、3.9亿,对应PE分别为21xPE、16xPE。

风险提示:新签校招生不及预期,民促法实施条例尚未落地。

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