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华侨城A(000069)2019年三季报点评:积极扩张稳增长 融资优势铸发展

发布时间:2019-10-29    研究机构:华西证券

事件概述

华侨城A(000069) 发布三季报,前三季实现营收298.6 亿元,同比+21.6%;实现归母净利润60 亿元,同比+17.8%。

分析判断:

业绩增长稳健,盈利水平持续攀升

公司2019 年1-9 月实现营业收入298.6 亿元,同比增长21.6%;实现归母净利润60 亿元,同比增长17.8%。营收增长主要系报告期内公司房地产项目转结收入增加所致。报告期内,公司净利润率及净资产收益率达9.62%和62.59%,分别较上年同期上升0.18 和1.71pct,经营质量进一步提高。

地产版图扩张,聚焦重点城市

报告期内,公司分别在深圳、广州、济南、南京、合肥、无锡等重点城市新增土地储备29 块,计容建面799.5万平方米,地产业务多点开花。此外,公司的土地布局均位于粤港澳、长三角及京津冀等区域,继续坚持布局都市圈核心城市的方针。

财务杆杆率下行,低成本融资优势显著

截止报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率为56.95%,较上年同期下降2.65pct,杠杆水平持续优化。

在行业融资收紧的背景下,第三季度,公司成功发行21.5 亿元证监会主管ABS,票面利率仅4.24%,融资成本在行业中处于较低的水平,低成本融资优势将为公司未来的发展打下良好的基础。

投资建议

华侨城A 业绩稳定增长,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。预计公司19-21 年EPS 分别为1.58/1.93/2.31 元,对应PE 分别为4.5/3.7/3.1 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险提示

房地产调控政策持续收紧,销售不及预期,文旅业务发展不及预期。

申请时请注明股票名称