华侨城A(000069.CN)

华侨城A(000069):业绩逐步修复 投资保持高位

时间:20-10-30 00:00    来源:华西证券

事件概述

华侨城A(000069) 发布2020 年三季报 ,公司前三个季度实现营收333.9亿元,同比+11.8%,实现归母净利润52.5 亿元,同比-12.5%。

业绩小幅下降,盈利能力收窄

2020Q1-3,公司实现营业收入333.9 亿元,同比增长11.8%,归母净利润52.5 亿元,同比-12.5%;营收增速高于净利润增速主要系:

1)报告期内毛利率下降5.38pct;2)投资净收益减少25.5 亿元。报告期内,公司毛利率及净利率为57.21%、16.28%,较上年同期下降5.38pct 和6.57pct,盈利水平有所下降,但仍处于行业较高水平。

拿地保持积极,文旅稳步恢复

2020Q1-3,公司实现销售金额250.0 亿元,同比+36.4%。拿地方面,公司新增计容建筑面积1000.4 万平米,对应拿地金额351.2 亿元,拿地金额/销售金额高达140.5%,相较于2019 年提升54.2pct,拿地强度保持高位。旅游业务方面,公司为应对疫情的影响,积极创新开发特色项目,不断加大宣传推广力度,欢乐谷集团联合举办超级儿童节、公益直播等活动;东部华侨城打造“健康生活艺术节”等品牌活动,吸引大量消费者。

财务状况向好,短债风险可控

报告期末,公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率分别为54.81%和96.44%,分别较2020H1 下降2.55pct 和14.80pct,杠杆率有所下降。此外,公司在手货币资金433.8 亿元,同比增长5.6%,现金短债比为1.11,短期偿债风险可控。

投资建议

华侨城A 业绩稳定增长,核心城市土储丰富,财务稳健,低成本融资优势凸显。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22 年EPS为1.73/2.08/2.42 元,对应PE 分别为3.9/3.2/2.8 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。