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华侨城A公司年报点评:旅游地产双驱动,业绩稳步上升

时间:17-04-10 00:00    来源:海通证券

事件:公司公布2016年年报。

公司全年营业收入创历史新高,总资产规模不断扩大。公司2016年完成营业收入354.81亿元,同比上涨10.07%;实现净利润68.88亿元,同比上涨48.44%。营业收入和净利润均创历史新高。每股收益0.84元,同比上涨31.79%。截至16年年末,公司总资产达到1463.45亿元,同比增长26.96%。

公司资产规模不断扩大。

旅游和地产双主业均取得良好进展。

1)旅游:2016年公司游客接待人次3456万,较去年增长5.4%,亚洲排名第一。公司从2000年开始从深圳将旅游文化综合项目拓展全国。目前项目已分布在北京、上海、天津、重庆、成都、武汉、南京等十余个城市。欢乐谷主题公园实现了八个重点城市的连锁经营,布局数量在国内旅游企业中名列前茅。

2)房地产:16年公司全年共计签约销售37.07万平方米。16年公司积极拓展一、二线热点城市土地资源,公司陆续获取武汉、南京、南昌的核心地块。截至2016年财报期末,公司控股的旅游综合及房地产业务累计权益土地储备641.17万平方米,规划总建面902.24万平方米;其中报告期内新增权益土地储备105.66万平方米,新增规划建筑面积198.45万平方米。土地储备充足。

17年战略发展四大业务。华侨城17年营业战略分为四大领域:一是继续深化以欢乐谷开发和运营为核心的旅游综合业务;二是打造“地产+养老+教育+社区金融”的房地产综合业务,在房地产开发上叠加商业地产和物业管理;三是打造服务公司业务发展的金融服务体系;四是继续寻找优质标的,进行财务性投资。

维持“买入”评级。公司地产和旅游双龙驱动稳步发展。地产业务强强联合,有序拓展土地储备;旅游业务新项目陆续落成,欢乐谷品牌影响力进一步提高。2016年业绩表现优秀。我们预计公司2017年每股收益约0.96元每股。

4月7日收盘价7.51元每股,对应17年EPS市盈率为7.86倍。参考可比公司宋城演艺和荣盛发展17年估值倍数,我们给予华侨城2017年12倍市盈率估值倍数,目标价为11.50元每股,维持“买入”评级。

风险提示:房地产行业基本面下行风险;旅游地产因宏观经济和同业竞争导致客流减少。